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        東吳證券-環保行業深度報告:氦氣,氣體黃金進口依賴 97.5%,國產替代加速,碳中和約束供應資源端重估-220612

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        日期:2022-06-12 22:17:04 研報出處:東吳證券
        行業名稱:環保行業
        研報欄目:行業分析 袁理,任逸軒  (PDF) 13 頁 782 KB 分享者:pull******t88 推薦評級:增持
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        研究報告內容
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          事件:2022年3月國際沖突爆發以來,氦氣價格快速上行。http://www.menglsc.com【慧博投研資訊】2022年6月,俄羅斯頒布限制惰性氣體出口令,全球對于氦氣供應展現出史無前例的擔憂,中國氦氣價格上漲至420-460元/方,漲幅超300%。http://www.menglsc.com(慧博投研資訊)

          地緣沖突爆發,中國氦氣價格突破400元/方。復盤中國高純管束氦氣價格,自2017年以來管束氫氣價格基本位于100至200元/方區間。2022年3月國際沖突爆發,全球對于氦氣供應展現出史無前例的擔憂,中國氦氣價格上漲至420-460元/方,漲幅超300%。

          戰略資源氣體黃金,全球產氣集中度高。氦氣廣泛應用于航空航天、半導體產業、尖端科研等領域,國外對于氦氣資源的保護與戰略儲備的重視已由來已久。全球氦氣產量集中度高,前三大產氣國美國(占49%)、卡塔爾(占30%)、阿爾及利亞(9%)2021年產氣CR3達88%。氦氣壟斷國家對于氦氣及制氦設備出口有明確限制。

          中國需求:前沿研究&高端制造氦氣需求穩定增長。2020年中國氦氣消費量2125萬方,疫情影響需求受限,同比下滑6.4%,2015-2020年消費量CAGR為5.7%,2017年以來氦氣年消費量維持2000萬方以上。其中,受控氣氛(光纖、半導體、光伏等)與低溫應用(核磁共振、低溫超導、國防軍事等)為主要應用方向,分別占比56%/23%。隨中國高科技行業持續發展,氦氣需求穩定增長。

          中國供給:進口依賴度97.5%,優質氣田資源亟待開發。2020年中國進口氦氣量達2076萬方,自主生產53萬方,進口依賴度97.5%。,2021年中國進口氦氣約3685萬噸(約2064萬方),進口依賴程度仍然較高。前三大進口國為卡塔爾(占82%)、美國(占9%)、澳大利亞(8%)。中國氦氣資源較為匱乏,氦資源僅占全球2%且氦含量較低,塔里木盆地的和田河氣田,是中國第一個特大型富氦氣田,優質資源亟待開發。

          提氦產業鏈國產替代加速,氦氣資源壁壘突出。海外氦氣制取與儲運技術路徑相對成熟,中國仍然存在大規模貧氦天然氣提氦技術成本較高,氦氣液化儲運關鍵核心設備性能存在差距的問題。技術差距正逐步收窄,碳中和約束供應資源端壁壘體現。背靠優質富氦氣田的LNG企業,LNG原料氣可作為穩定氦氣來源。氦氣作為副產品,無原材料成本,僅承擔固定的制造成本,可較好享受氦氣價格上行帶來的盈利彈性。我們測算氦氣價格100/200/300/400元/方,BOG項目提氦毛利率79.2%/89.6%/93.1%/94.8%。

          投資建議:關注BOG提氦布局與氣體銷售優勢。重點推薦:九豐能源:LNG打造海陸雙氣源,出粵入川布局氫&氦。金宏氣體:綁定海外氣源&氦氣儲備充沛先發優勢顯著。建議關注:電子特氣頭部公司凱美特氣、華特氣體;布局BOG提氦水發燃氣;提氦設備商蜀道裝備。

          風險提示:氦氣價格劇烈波動,技術研發不及預期,市場競爭加劇

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