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        長城證券-4月份財政數據點評:收入下降原因幾何?-220517

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        日期:2022-05-18 14:18:16 研報出處:長城證券
        研報欄目:宏觀經濟 蔣飛,李相龍  (PDF) 8 頁 527 KB 分享者:dag****cr
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        研究報告內容
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          數據

          4月份,全國一般公共預算收入累計值為74239億元,同比增速為-4.8%,前值為8.6%,大幅下滑了13.4個百分點;全國一般公共預算支出80933億元,同比增速為5.9%,前值為8.3%。http://www.menglsc.com【慧博投研資訊】

          4月份,全國政府性基金預算收入17565億元,同比增速為-27.6%,前值為25.6%,下滑了2個百分點。http://www.menglsc.com(慧博投研資訊)一季度,全國政府性基金預算支出31488億元,同比增速為35.2%,前值為43%。

          要點

          無論從1-4月累計值和4月單月值來看,全國一般公共預算收入均出現較大程度下滑,且稅收收入下滑更嚴重,我們認為,當前財政收入增速大幅下滑首先是由于疫情對國內生產和居民生活、消費造成沖擊,影響了稅收收入;另外一個重要因素是政府減稅退稅導致。據統計,如果扣除留抵退稅因素,1-4月全國一般公共預算收入同比增長為5%,而當前口徑為-4.8%,稅收收入同比增長為3.7%,當前口徑為-7.6%??梢?,政府為中小企業幫扶紓困所給予的退稅政策在較大程度上制約了政府的財政收入,使得收入在一季度的基礎上繼續下滑。其實這項原因我們在一季度的財政分析報告《增速下降的收入,加快的支出》中已經提到,但當時只是效果初顯而已。

          另外,減稅退稅導致財政收入下滑這一點還可以從地方政府的數據中也得到印證。據統計,1-4月,深圳一般公共預算累計收入為1309.8億元,下降12.6%,且4月份單月收入同比增速下降44%,其中主要原因就是深圳遵循國家層面的增值稅優惠、企業所得稅優惠和深圳“惠企30條”涉稅優惠政策,為5.94萬戶市場主體“輸血”超過240億元,總落地稅費優惠多達372億元。

          為了應對房地產銷售、投資下滑和賣地收入的下滑趨勢,5月15日,央行和銀保監會將首套住房商業性個人住房貸款利率下限下調20bp。房地產利率下限下調是一個重要信號,顯示出當前穩樓市的迫切,但若想賣地收入扭轉或房地產企穩回升,我們認為政策上需要更大力度的放松。

          另外,當前由于政府減稅退稅政策疊加疫情下核酸檢測等公共健康的費用支出,我們預計,為了彌補后續財政收入上的缺口,今年存在發行特別國債的可能性,用途或將向受疫情沖擊嚴重的行業傾斜,并以穩定就業為導向。

          風險提示:國內宏觀政策改變,財政政策不達預期,信用事件集中爆發,新冠疫情集中發生。

          

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