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        安信證券-做時間的朋友,與偉大企業共同成長-220516

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        日期:2022-05-16 17:49:22 研報出處:安信證券
        研報欄目:投資策略 林榮雄  (PDF) 50 頁 12,180 KB 分享者:gra****an
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        研究報告內容
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          近年來,中國宏觀經濟和資本市場可謂波詭云譎,國際局勢風云變幻,逆全球化浪潮襲來,國內經濟面臨轉型升級的需求,綠色化、高端化、智能化的產業升級之路勢在必行,短期,有新冠疫情沖擊、信用風險事件、地方政府債務、餓烏沖突等擾動,長期,人口結構問題和中美關系等又是橫亙在天邊不散的陰云。http://www.menglsc.com【慧博投研資訊】這一切都為資本市場注入了不穩定的因子,波動加劇、行情分化,獲得持續穩定的獲得超額收益越來越難。http://www.menglsc.com(慧博投研資訊)然而“日光之下,并無新事”,在這樣的一個時代,我們希望可以通過客觀理性的長期主義視角和歷史啟示的深刻洞察,過濾紛擾的噪音,看破不確定性的迷霧,回歸投資的本真。

          提到長期主義和最本質的投資,我們繞不開巴菲特,巴菲特每年會在伯克希爾的年報中寫一封致股東的信,信中多次提到了他選股的標準:

          我們始終在尋找那些業務清晰易懂、業績持續優異、由能力非凡并且為股東著想的管理層來經營的大公司。這種目標公司并不能充分保證我們投資盈利,我們不僅要以合理的價格買入,而且我們買入的公司的未來業績還要與我們的估計相符,但是這種投資方法——尋找超級明星股——給我們提供了走向真正成功的惟一機會?!x自1991年巴菲特致股東的信

          這些概念和標準我們大多耳熟能詳,他們樸素而本質卻往往讓人們心口不一,而在30年后的今天,A股并不長的歷史中也出現了許多如星辰般璀璨的“超級明星股”,昔時的英雄如萬科、格力、雙匯,新時代的王者如茅臺、隆基、寧德。從他們身上我們可以獲得何種啟示?是否又能與前人的箴言遙相呼應?我們以“十年十倍”作為明星股的衡量標準,試圖對A股歷史上的明星股進行多維度的復盤和深入研究,為解答“價值投資何去何從?”盡綿薄之力,文章后續的內容也將沿著以下兩條路徑展開。

          1.深度復盤過去二十年內出現的十倍股,有什么客觀的規律和特征可以探尋?此基礎上又可以總結出哪些投資方法和技巧?

          2.具體落實到微觀交易層面,如何將歷史規律、財務框架和擇股模型相結合?

          風險提示:疫情傳播超預期、政策不及預期,中美關系再度惡化,海外貨幣政策變化,數據統計誤差等。

          

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